インデックス型変額年金 第3回

2018年8月21日

 

 

本記事は、アメリカアクチュアリー会のニュースレター3月号に記載されている記事「Indexed Variable　Annuities: The Next　Product Frontier for the　U.S. Annuity Market」の翻訳である。この記事は3回に分けての配信予定であり、その最終回である今回は、「US STATUTORY ACCOUNTING」、「US GAAP ACCOUNTING」、「IMPLICATIONS」の3節について配信する。

インデックス型変額年金(IVA): 米国年金市場の次なる商品フロンティア
著Simpa Baiye, Robert Humphreys, David Knipe

米国法定会計
　法定会計原則(SAP)の下でのIVAの責任準備金の算出は、適切な算出方法の枠組みの中で商品を分類することに関係してくる。IVAの商品設計とその付随的な特徴は、ニューヨークに拠点を置いていない保険会社のためのアクチュアリアルガイドライン43(AG43)に従った責任準備金等の算出方法の影響を受ける可能性がある。しかしながら、AG43はIVAに関する責任準備金等の明確な算出方法を指示してくれるわけではない。したがって理想的には、責任準備金要件を満たす明確な方法は、年金の最低評価基準と、実利的な資産負債総合管理（ALM）との対立的な影響を両方考慮したものになるだろう。ニューヨークに拠点を置いている保険会社によって発行されたIVAは、規制151と128に沿うように算出された責任準備金を積み立てるだろう。
米国会計基準(USGAAP)
　USGAAPの下でのIVAの責任準備金の算出は、クレジット設計(crediting design)における組み込みデリバティブの性質を考慮する必要がある。結果として、組み込みデリバティブのガイダンスであるASC815-15が適用され、またこれは親契約と商品の組み込みデリバティブの部分の識別を含む。親契約は債券で構成され、主に償却費用で評価される。一方、組み込みデリバティブは収入を通じて公正価値で評価される。別の方法は、金融商品に関するASC825に基づいた公正価値オプションを選ぶことで公正価値原則を用いる、契約全体(親契約と組み込みデリバティブ両方)の評価を含んでいる。
含意
　インデックス型変額年金(IVA)の業界売上高は、より多くの保険会社が競合商品を販売するにつれ今後も成長し続けるだろう。IVAの設計とリスク管理の手法は、消費者の要求と保険会社のリスク選好度とのバランスを取る必要がある。
　債券投資とデリバティブの取引から生じる利鞘は、保険会社の大きな利益収入源になる。したがって、保険会社にとっての最適な投資とデリバティブの利用戦略は、商品設計とリスク選好度を反映したものとなる必要があり、また詳細な分析も求められる。

次回は、「Bull’s-eye!: Using targeted products and market segmentation in life insurance to benefit both insurer and customer」を配信予定である。

注. 本記事の日本語著作権は株式会社ヨシダ・アンド・カンパニーに帰属しており直接のメール会員、当社の教育講座受講生以外の外部へのコピーまたは電子媒体での流出を禁じます。当法人は翻訳の正確性について一切の責任を負いません。
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インデックス型変額 年金第2回

 

 

2018年8月10日

 

本記事は、アメリカアクチュアリー会のニュースレター3月号に記載されている記事「Indexed Variable　Annuities: The Next　Product Frontier for the　U.S. Annuity Market」の翻訳である。この記事は3回に分けての配信予定であり、その第2回である今回は、「ASSET- LIABILITY MANAGEMENT(Bond Component)」、「ASSET- LIABILITY MANAGEMENT(Derivatives Component)」、「PRODUCT ISSUANCE」の3節について配信する。

インデックス型変額年金（IVA）: 米国年金市場の次なる商品フロンティア

著 Simpa Baiye, Robert Humphreys, David Knipe

資産負債総合管理（ALM）

・債券部分

保険会社は、契約保証金(contract deposits)を確定利付証券に投資することで債券部分をヘッジできる。債券投資は、信用リスク、金利リスク、流動性リスクをとる保険会社に対し利息収入をもたらす。債券投資の保有期間リスク(duration risk)、流動性リスク及び信用リスクは、商品設計、脱退や償還の起こりやすさ、そして、株式指数に連動するクレジットに投資するために取引されたあらゆるデリバティブに対する担保の継続的な必要性を反映するだろう。

・デリバティブ部分

利息付与は、同タイミングで売却したプットオプションからもたらされる収益と同じ額のコールオプションを購入することでヘッジできる。債券投資で予想される利回りは、コールオプションの購入にも貢献するだろう。コールオプションは、取引所または店頭（OTC）で購入できる。

・商品の発行

IVAの法定な商品形態はほとんどの場合、修正型最低利率保証付個人年金(Modified Guaranteed Annuity, MGA)である。MGAは、事実上利回りが決められた期間維持された場合のみ保証される据置変額年金である。MGAは、(とりわけ)商品の特徴、IVAのために保証された複数のアカウント(guaranteed separate accounts)を作成すること、そして準備金に充当する資産の市場価値、に影響を与える規制に左右されやすい。

 

　 IVAの商品設計の特徴は、保険契約者が契約の満期に頭金の一部または全てを失う可能性があることだ。この理由から、IVAは1933年証券法に基づいて登録が必要である。証券法の下での発行は、準備金に充当する資産が含まれるユニット化されていない(non-unitized) 、保証された複数のアカウント(guaranteed separate accounts)を確立することにより補われる。これらの複数のアカウント(separate accounts)は、関連した州法に従うものである必要がある。

 

　複数のアカウント(separate accounts)と保険会社の一般アカウント(general account)の間での送金(許可された場合)は、支払準備金要件やデリバティブの継続的な担保要件への資金供給、保険給付の支払い、そして保険会社に利益をもたらすのに役立つ。

 

次回は、同記事「Indexed Variable　Annuities: The Next　Product Frontier for the　U.S. Annuity Market」の第3回を配信予定である。

注. 本記事の日本語著作権は株式会社ヨシダ・アンド・カンパニーに帰属に帰属しており直接のメール会員、当社の教育講座受講生以外の外部へのコピーまたは電子媒体での流出を禁じます。当法人は翻訳の正確性について一切の責任を負いません。
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インデックス型変額年金

 

 

 

2018年8月4日

 

本記事は、アメリカアクチュアリー会のニュースレター3月号に記 載されている記事「Indexed Variable　Annuities: The Next　Product Frontier for the　U.S. Annuity Market」の翻訳である。この記事は3回に分けて の配信予定であり、その第1回である今回は、「WHAT ARE INDEXED VARIABLE ANNUITIES?」、「IVA DESIGN」、「PRODUCT ENGINEERING」の3節について配信する。 図に関しては元の記事を参照されたい。
 

インデックス型変額年金: 米国年金市場の次なる商品フロンティ ア
著Simpa Baiye, Robert Humphreys, David Knipe
　　　　　　

　「構造型(structured)」または「緩衝型( buffer)」 年金としても知られているインデックス型変額年金（IVA）は、 保険会社と投資家の両方の関心を集めている比較的新しい商品であ る。IVAには保険会社や顧客にとって魅力的な特色がある一方、 複雑な財務報告とコンプライアンスの考慮が必要となる。 実際の発行人、 潜在的な発行人および他の利害関係者がこれらの商品の性質をより よく理解できるように、この記事では以下のことを議論する。
・商品設計
・商品工学(product engineering)
・発行
・資産負債総合管理
・規制およびGAAPの会計フレームワークに関する会計上の考慮 事項
 

インデックス型変額年金とは何か？
　インデックス型変額年金(IVAs)(「構造型( structured)」または「緩衝型(buffer)」 年金としても知られる)は、比較的新しい据置年金商品である。I VAは本質的に、 市場パフォーマンスの低下によってある程度リスクが生じる可能性 がある一方で株価指数に連動した累積的な利息をもたらす据置年金 である。IVAは、株価指数に連動した限定的な利益をもたらし、 また市場パフォーマンスの低下によるリスクを負うことがない定額 指数連動型年金(fixed indexed annuities, FIAs)や、 市場パフォーマンスの影響をもろに受ける変額年金とは異なる。図 1(15ページ)はこの特徴をIVAやそれに関連した他の種類の 年金と株式市場の収益率に対応した期間収益率(または予定利率) を示すことで説明している。
 
IVAの設計
 
商品工学(Product Engineering)
 

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